Добавлено через 1 минуту
Забытая депрессия 1920
Все знают, что если мы не помним прошлое, то мы обречены его повторять. Аналогично, почти также очевидно, что если история может нас чему-то научить, то политический класс, внимательно запомнит все эти уроки и намеренно сделает наоборот.
Согласно популярному сегодня нарративу, великая депрессия произошла из-за "дикого капитализма" и только широкое госвмешательство спасло экономику от полного коллапса.
Многие утверждают, что именно высокие госрасходы, если не от «нового курса», то от начала ВМВ «вывели» Америку из депрессии.
Вывод простой:
нерегулируемый капитализм создает кризис, а комбинация фискального и монетарного стимулирования помогает из него выйти.
Чтобы закрепить этот миф, делаются все возможные усилия, чтобы замолчать или забыть историю депрессии 1920-1921, что не удивительно, этот кризис сдувает амбиции тех, кто предлагает политические решения экономическому дисбалансу, который лежит в центре любого обвала.
Согласно стандартному мнению, без антикризисной политики государства мы не можем ожидать скорого восстановления экономики. Но именно это и произошло в депрессию 1920-1921, когда в ответ на кризис проводилась политика, противоположная рекомендациям сегодняшнего эстаблишмента.
Экономическое положение США в 1920 было мрачным. Безработица к началу года подскочила на 4% и достигла 12%, а ВНП сократился на 17%. Не удивительно, что тогдашний министр - Герберт Гувер (будущий президент США, которого ложно называют сторонником laissez-faire), призывал президента Гардинга к широкому списку мер вмешательства, чтобы развернуть положение экономики, но его призывы были проигнорированы.
Вместо «фискального стимулирования» Гардинг сократил госбюджет в половину с 1920 по 1922, другие меры президента также были последовательны с laissez-faire. Госдолг сократился на треть, а налоги снизились для всех групп доходов.
ФРС также едва давал о себе знать и не проводил стимулирующую монетарную политику. К концу лета 1921 уже были заметны знаки восстановления. В следующем году безработица сократилась до 6.7%, а в начале 1923 она упала до 2.4%.
Можно сравнить американскую экономику того времени с японской. В 1920 Япония заложила основы плановой экономики, чтобы поддержать цены на высоком уровне. Результатом такой политики стала стагнация в длинной в 7 лет, которая закончилась банковских крахом 1927. В это же время США позволили своей экономике перестроиться и
кризис закончился менее чем за 2 года.
Правительство, вопреки рекомендациям кейнсианцев вместо дефицита бюджета и роста государственных расходов выбрало снижение налогов и госрасходов, а также сокращение госдолга.
Что же может объяснить такое восстановление? Для начало необходимо понять, что вызывает экономические циклы. Необходимо объяснить, что вызывает внезапное "скопление ошибок" предпринимателей. Учитывая, что конкуренция и система прибыли и убытков постоянно отсеивают наименее компетентных предпрнриателей, почему более успешные предприниматели, которых конкуренция наградила большим капиталом и доходами могут внезапно и синхронно совершить множество фатальных ошибок? Может ли, что-то вне системы рынка быть этой причиной?
Людвиг фон Мизес и Фридрих фон Хайек указывали на кредитную экспансию, которая сегодня проводится центральными банками как на эту самую «внешнюю» причину. Когда ЦБ расширяет предложение денег, например, покупая государственные облигации - деньги создаются из воздуха. Затем эти деньги сразу или через какое-то оказываются в руках у коммерческих банков.
Увеличение предложение товара ведет к снижению его цены. В случае с коммерческими банками, увеличение количества денег на руках у банков ведет к увеличению количества займов, что снижает их цену -
процентную ставку.
Более низкие процентные ставки направляют инвестиции в сторону долгосрочных проектов, которые наиболее чувствительны к процентным ставкам и потому, эти проекты могут быть реализованы только за счет низких ставок.
Такие проекты или стадии производства мы называем
«высокими», так как они наиболее отдалены от конечного потребителя, по сравнению с более
«низкими». К примеру, ритейл можно назвать низкой стадией производства, а добычу полезных ископаемых - высокой.
Визуализация стадий производства и экономических цикловНа свободном рынке процентные ставки координирует структуру производства, так, чтобы она подстраивалась под желания потребителей. Если потребители хотят больше благ сейчас, то структура производства укоротится. Если же потребители захотят отложить потребление в настоящем, то более низкие процентные ставки будут стимулировать удлинение структуры производства и рост долгосрочных проектов. Рост высоких стадий производства (добычи, производства) будет происходить
за счет сокращения потребительского сектора. Чтобы вложить ресурсы куда-то, необходимо их высвободить из других отраслей и именно это и будет происходить в случае удлинения структуры производства на свободном рынке.
Когда рыночная ставка процента манипулируется государством, этот механизм нарушается. Процентная ставка начинается направлять капитал в высокие стадии производства, хотя потребительский сектор не сокращается.
Структура производства искажается и больше не отвечает потребительскому спросу.
Таким образом, когда понижение процентных ставок вызвано вмешательством центрального банка, а не сбережениями, потребительский спрос остается неизменным (а вероятно вообще повышается, ведь более низкие ставки стимулируют в том числе и потребительские расходы). Получается, что процентные ставки тянут капитал в сторону высоких стадий, но потребительский сектор не отпускает эти факторы производства. Между низкими и высокими стадиями производства возникает своеобразное «перетягивание каната». Это приводит к росту цен. Рост цен, в свою очередь, постепенно ставит под угрозу прибыльность долгосрочных проектов. Иначе говоря, процентные ставки стремятся вернуться к прежнему уровню (
процентные ставки следует понимать не только как проценты по кредитам и депозитам в банках, а как в первую очередь разницу в ценах между стадиями производства).
Такое положение дел не может сохраняться долгое время. Продлить иллюзию бума можно только с помощью дальнейшего расширения кредита. Причем каждое следующая экспансия должна быть
сильнее предыдущей, иначе не выйдет снижать ставки процента, особенно в условиях растущих инфляционных ожиданий. Если центральный банк будет успешно продолжать политику кредитной экспансии, то логическим концом будет гиперинфляция и развал экономики.
Вторым вариантом окончания кредитного бума является депрессия или рецессия. Это происходит если кредитная экспансия либо была остановлена, либо намеренно или по ошибке не носила достаточного масштаба для поддержания бума.
Важно подчеркнуть, что проблемой здесь вовсе не является нехватка потребительских расходов. Напротив, проблема как раз в том, что удлинение структуры производства не сопровождается сокращением потребительских расходов. Стимулирование спроса может сделать только хуже, усиливая рост цен и обвал прибыльности долгосрочных вложений.
История банковского дела укрепляет теорию, изложенную выше. Кредитная экспансия предшествовала всем крупным рецессиям, включая Великую депрессию, депрессию 1920-1921, Ипотечный крах 2008, Пузырь доткомов, стагфляцию 70х, ковидную и постковидную рецессии и так далее.
Государственное вмешательство - это главное препятствие на пути экономического восстановления. Депрессия 1920-1921 закончила не вопреки бездействию правительства, а благодаря нему. В следующий раз, когда вам будут предлагать вспомнить экономическую "историю" и ее уроки, расскажите про этот эпизод и наблюдайте за тем, как
ваш оппонент тупой левак быстро сменит тему.